内容提要：

　　如果说，2008年大放异彩，2009年稳健前行，那么2010年，对中国私募基金来说，或许会是更有意义的一年。

　　随着股指期货和融资融券的推出，私募基金将正式步入对冲时代。

　　目前全国阳光私募的规模在400亿元左右，新一年总规模可能超过1000亿元。

　　与公募基金相比，这个数字还少得可怜。但私募，已经成为左右市场越来越强的一支力量。

　　私募们如何看待2010年的市场？

　　去年业绩排名靠前的童第轶自曝，他目前仓位仅10%左右。

　　去年同样业绩出色的罗伟广认为，今年可能会有小牛市。

　　私募牛人李振宁更是大胆预测，A股市场在未来两年内将重返6000点。

　　机会在哪里？“自下而上”精选个股，成为最大的共识。

　　《投资与理财》杂志特别报道《私募论剑》组文：

　　江晖：市场将呈现震荡格局

　　李旭利：关注成长性与估值

　　李振宁：两年内A股有望重返6000点

　　吕俊：慎思之 笃行之

　　罗伟广：今年可能会有小牛市

　　石波：看好无线互联网

　　孙志洪：盈利50%以上有八成把握

　　田晶：更加看重通胀主题

　　童第轶：2010年要谨慎

　　“认真与坚定”是他的大众印象，“沉稳与老练”是他的投资风格，而“低调与谨慎”则成为他的“代名词”。

　　文/《投资与理财》记者 孙晓宇

　　江晖

　　深圳星石投资顾问公司投资总监。经济学硕士，毕业于复旦大学。历任基金兴和(1.140,0.00,0.09%)、基金兴华(1.561,0.00,0.58%)、华夏回报基金、工银瑞信核心价值基金的基金经理；并历任华夏基金公司总经理助理、湘财荷银基金公司投资总监以及工银瑞信基金公司投资总监等管理职务。目前担任星石公司旗下所有产品的基金经理。

　　几次相约采访江晖，均被拒绝，我终于无奈地咬了咬嘴唇，放弃了与他正面交锋，继而改为“曲线救国”。与星石投资公司市场部总监刘畅取得联系后，我多少得到点安慰，因为他答应我可以从星石投资公司的角度，代替江晖书面回答我提出的问题。

　　但是，在拿到这份书面答复之后，我无语了：8个问题中，有5个问题是“不便回答”的，而其余3个当中，凡是涉及对未来的预测以及投资策略的，答案也只有寥寥数字。

　　江晖啊江晖，转做私募基金之后，你怎么变得如此低调而神秘？转而一想，也许这就是私募基金经理的一个特性吧——多说无益，全看战绩。

　　认真与坚定，是江晖大多数朋友对他的印象——江晖并不喜欢玩，体育运动、唱歌跳舞都不擅长。但众人称道的是，江晖在投资上的聪明、勤奋与坚定。正如江晖自己诠释“星石”一名的由来——若星之恒，若石之坚。

　　江晖2007年离开公募，从工银瑞信基金公司投资总监的位置上华丽转身，成立深圳星石投资顾问公司，担任总经理兼投资总监。两年后，星石系列的表现使他依然可以笑傲江湖。以星石1期为例，2007年至2009年3年间，每年都实现了绝对回报，成立以来至2009年12月18日，总回报率为50.55%，而同期沪深300(3204.155,-2.41,-0.08%)的收益率为-23.10%。

　　提起江晖的投资特点，则不得不说一说他的“懒惰”。在以往的公募投资生涯中，曾出现过他管理的基金投资组合里大多数股票完成建仓后，在一年多时间里根本就没有再操作过的情况。

　　而从另一个层面理解，“懒惰”其实是江晖对价值投资的诠释。市场波动不可避免，价格围绕价值波动，尽管最终将回归价值，但在特定时间内，却未必是价值的真实反映，但是不计一时得失，这需要投资人坚定的信念和稳健的坚守。相信也是这种稳健的投资风格，铸就了他低调的处事原则。

　　对话江晖： 市场将呈现震荡格局

　　投资与理财：您的获胜法宝是什么？

　　江晖：星石系列信托产品依靠自主研发的收益风险配比决策模型，通过运用行业驱动因素分析，把握确认性强的投资机会，放弃确定性不强的机会，从而实现净值的稳健增长。

　　投资与理财：对于今年的成绩，您的目标是什么？有几成把握实现自己的目标？

　　江晖：2010年星石系列信托产品的投资目标依旧是追求绝对回报，我公司会依靠继续完善投资研究流程、分析模型及方法，加强上市公司调研的力度，努力实现既定的目标。

　　投资与理财：您对今年经济和A股市场整体走势怎么看？

　　江晖：市场将呈现震荡格局，且震荡力度将逐步减弱。

　　投资与理财：能谈谈您今年的投资策略吗？哪些板块、行业、概念，是你们最关注的？为什么？

　　江晖：自下而上挖掘个别行业、个别股票的投资机会，把握确定性强的机会。

　　投资与理财：您比较看好哪些个股，哪些个股不宜参与？

　　江晖：不便回答。

　　投资与理财：能否谈谈股指期货和融资融券推出后，资本市场会有什么值得期待或需要警惕的事情吗？

　　江晖：不便回答。

　　投资与理财：对目前私募的处境，您有什么看法？

　　江晖：不便回答。

　　投资与理财：您认为中国私募的春天是否已经出现或者将在什么时候出现？

　　江晖：不便回答。

　　今年板块或者行业性的机会可能并不会特别明显，关注成长性与估值，在估值合理的情况下买入高成长的公司。

　　文/《投资与理财》记者 叶辉

　　李旭利

　　中国人民银行研究生部金融学硕士，11年基金从业经验。曾任南方天元、南方稳健成长基金、交银稳健配置基金与交银蓝筹基金的基金经理，并先后在南方基金管理公司与交银施罗德基金管理公司担任投资总监。2009年7月加盟上海重阳投资，成为公司合伙人，并担任首席投资官。

　　李旭利是2009年度私募圈里最“火”的人物。

　　阳光私募的规模一般都不大，多为3000万到5000万元。由李旭利管理的重阳3期2009年通过与招商银行(15.17,0.04,0.26%)合作，募资规模却超过10亿元，不但创下阳光私募之最，甚至比同期发行的公募基金还高。重阳5期和交通银行(8.17,-0.08,-0.97%)合作，两天时间销售就突破12亿元。如此规模，让基金界惊叹李旭利的市场影响力。

　　为什么有这么多人追捧李旭利？李旭利曾先后在南方基金与交银施罗德基金担任投资总监，管理过的基金业绩都表现出色。他的投资风格理性、稳健，长于宏观分析，被业内誉为智商和情商俱高的“双高”人士，在A股市场的基金中更是被誉为“意见领袖”。流传于业界的一个说法是：随李旭利自上而下看市场，追着王亚伟自下而上找股票。

　　2009年7月，李旭利加盟上海重阳投资，与投资界达人裘国根“双剑合璧”联手开创私募事业，强强联合之后，管理的产品大受追捧也就不难理解了。

　　近日，李旭利接受了本刊记者的专访。

　　投资与理财：首先祝贺由您掌管的两只产品2009年发行均超过10亿元，规模不但在私募中鹤立鸡群，而且超过同期发行的部分公募产品。对这份成绩单您满意吗？

　　李旭利：总体还比较满意。但我想特别提醒的是，重阳3期和重阳5期的运行时间还非常短，我们不应该用太短的时间来评价投资业绩，而应该以更长期的眼光来看待我们的投资管理业绩与管理能力。我们希望成为长跑的优胜者，而不是追求短期的盈利。

　　投资与理财：不少人认为，获得如此规模是您的个人魅力在起作用，您怎么看？

　　李旭利：重阳投资是一个团队在进行投资管理，而不是一两个人。在投资经理的背后站着一个强大的投资研究团队，没有他们的研究支撑，没有大家的充分沟通与交流，很难把投资业绩做得好，也就很难得到投资者的认同。

　　投资与理财：在加盟重阳之前，您已经是交银施罗德基金公司的投资总监。是什么原因使您转投私募？

　　李旭利：一个原因是对投资的兴趣，公募基金是追求相对收益的，但我更喜欢管理绝对收益的产品。另一个原因是我们希望建立一个中国一流的财富管理机构，但现在的公募基金公司在激励机制、公司治理等方面仍然有待改善，而私募的机制更为灵活一些，股东结构与公司治理更符合资产管理行业的发展要求。私募基金的发展前景比较光明，因为社会对财富管理的需求是高速增长的。

　　投资与理财：您对今年经济和A股市场整体走势怎么看？是乐观还是悲观？

　　李旭利：我们认为今年的宏观经济可能会相对比较平稳，市场也可能就是一个平衡市，或者弱平衡市。

　　投资与理财：能谈谈您今年的投资策略吗？哪些板块、行业、概念是你们最关注的？

　　李旭利：今年板块或者行业性的机会可能并不会特别明显。我们关注的主要是成长性与估值，在估值合理的情况下，我们希望找到高成长的公司。但任何成长性企业，我们也希望能在合理的价格买入，否则可能很难控制下行风险，也很难获得绝对收益。

　　投资与理财：能否谈谈股指期货和融资融券推出后，资本市场会有什么值得期待或需要警惕的？

　　李旭利：股指期货与融资融券的推出给了大家一个新的工具，我们可以用这个工具来放大确定性收益，也可以用这个工具来对冲风险，这对产品的多样化非常重要。需要警惕的是对杠杆的过度使用，如果不加控制地放大杠杆，其实就是放大了不确定性，风险可想而知。

　　券商、参股金融概念以及有独特题材的个股是今年关注的重点。

　　文/《投资与理财》记者 张建锋

　　李振宁

　　毕业于中国人民大学西方经济学专业，研究生，1985年进入中国经济体制改革研究所工作。1992年起成为专业证券投资人，先后以投资顾问的形式，为中国国际航空公司等几十家企业理财。2001年后，他致力于解决股权分置问题，并作为证监会解决该问题的三人小组成员之一起草了方案第一稿。1997年创办上海睿信投资公司，任董事长。

　　2008年，因旗下管理的产品收益率在私募排行榜中排名靠后，让从学者转向投资人的李振宁饱受争议。

　　2009年，因旗下4只瑞信产品收益率均超过90%，让崇尚价值投资的李振宁重新赢得了市场的称赞，其投资能力也受到各方的认可。

　　记者已经采访过李振宁多次，这位经历过太多磨砺的私募界名人，给人的感觉总是很温和，又很淡定。因为喜欢别人称他为李老师，所以这次的交谈就在“喂，李振宁老师，您好！”的氛围中开始了。

　　在谈及对去年的成绩是否满意时，李振宁平静地表示，总体来说还可以。他说，去年上半年，瑞信4只产品都基本满仓，由于抓住了板块轮动的热点，收益很好；而到了去年下半年，由于还是按照上半年的思路进行，没有及时调换品种，所以收益不是很理想。

　　当被问及是否改变了2008年投资理念才会取得2009年较好的成绩时，他语气坚定地表示：价值投资一直是我们坚持的理念，在2009年，正是由于我们仍然坚持价值投资，所以才会有了“还不错”的成绩单。

　　对于今后的A股走势，李振宁仍然坚持其一贯的牛市观点。他乐呵呵的表示，“只要中国经济大的方向不变，国民经济继续回复，那么，A股市场在未来两年内重返6000点是有很大可能的。”关于今年行情的走势，他认为高增长、低通胀将是今年的主要特征，上市公司业绩增长25-30%的可能性很大，虽然不能准确预测今年的市场点位，但只要不出现重大的利空事件，可以肯定的是今年的年线将以阳线收官。

　　李振宁表示，今年将是个股行情，其显著的特点是：即使大盘只上涨了一点，也会有很多个股翻番，同时有很多个股也将跌得比较惨。

　　选股思路上，券商、参股金融概念以及有独特题材的个股，是李振宁今年的重点关注对象。他表示，近期由于受存款准备金率上调影响，一些金融股被错杀，后期金融股将会有报复性的反弹。而由于融资融券和股指期货的推出，对券商股是很大的利好，所以能够从金融创新中获益且对每股收益增幅影响较大的券商股将是市场的宠儿。同时，一些具有独特题材的个股也值得关注，比如医药股的专利药就具有独特性，这类个股也将会受到资金的青睐，如去年大红大紫的甲流概念股，就是很好的例证。

　　在谈及今年的目标时，李振宁满怀信心地表示，不管大盘表现如何，但其旗下的产品跑赢大盘20个百分点是没有问题的，而且在2010年的私募排名中，也将比较靠前。而让其有着如此信心的原因是其选择的股票，李振宁笑着说：“我们所选择的股票，大部分公司业绩今年将会比2009年翻番，而有些公司更是高分红的企业，具有很高的投资价值，大部分将会受到资金的关注。退一步讲，即使没有受到资金的追捧，但公司本身良好的业绩也会将股价支撑在一个不会很低的位置。” 

　　吕俊说，他一般不接受电话采访。谨慎的他曾经总结自己最大的特点就是独立思考，敢于质疑公众的一致判断。而敏锐的洞察力、迅捷的执行力，使他有能力抓住那些转瞬即逝的机会。

　　文/《投资与理财》记者 陈雅琼

　　吕俊

　　1973年出生，武汉大学工商管理硕士，先后任职于平安证券、国泰基金公司、上投摩根基金公司。现为上海从容投资管理有限公司执行董事、投资总监。

　　由公募基金转投私募的代表性人物中，上海从容投资有限公司的掌舵人吕俊是其中之一。从容的资金规模在私募中也是值得称道的，成立2年已经发了12期产品，规模超过20亿元。

　　从容的掌门人吕俊曾被称为上投摩根投资的“灵魂人物”，尽管吕俊和上投的这段往事也许并不愉快。1995年，吕俊从武汉大学毕业，放弃了招商银行(15.17,0.04,0.26%)年薪10万元的工作机会，进入武汉证券交易中心。市场的不确定性对他的吸引力，远远超过了银行程序化的办公模式，他曾对媒体说：“当初之所以放弃高薪的机会，是因为不想做大机器上的螺丝钉，希望能规避密集竞争，发挥个人价值。做投资，最能发挥个人价值，所以我选择了它。”

　　开始证券投资生涯之后，吕俊前后在平安证券、国泰基金工作。他担任基金金盛基金经理时，这只基金的业绩迅速上升，很快跃居同类基金前列。接手国泰金鹰基金后，又仅仅用了1年时间就将金鹰提升成五星基金。到了上投摩根时期，吕俊所管理的中国优势基金多次获得金牛基金称号。但是由于种种原因，2007年底，吕俊离开上投摩根，创办了自己的公司。

　　短短2年，吕俊从从容容地开辟出了自己的投资江山，他有怎样的投资心得呢？当记者经历几番周折拨通吕俊电话之后，他说：“你下半年再来采访吧，上半年已经说得太多了。”吕俊保持着他一贯的严谨，语气轻缓而坚定地说：“我一般不接受电话采访，因为身份无法确认，而且我事先也没有跟你见过面。”

　　那么吕俊已经说了些什么？

　　在2008年年底接受央视采访时，吕俊亮出了“磁性战术”和“精选个股”两张牌。经过一年多的实践，他显然更坚定了自己的“作战方针”。“磁性战术的精髓就是始终不脱离市场，不脱离市场并不等于‘绑定市场’，与市场保持接触，付出的代价远远小于在顶部被套牢的代价。”吕俊说。

　　从容投资始终游离在“绑定市场”和“脱离市场”的地带，洞察转瞬即逝的投资机会，伺机而动。2008年8月，市场跌幅达13.63%，从容优势一期的净值也略有下跌，吕俊此时果断空仓。“除了短暂地将仓位降低至零以外，更重要的一点是布局攀钢系的并购套利。”这是吕俊2008年最满意的一笔交易。当时，“攀钢系”旗下攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份3家公司停牌前的股价均远远低于换股价格，从容没有错过这其中相当大的套利空间。2008年9月，市场继续下跌4.32%，此时从容优势一期的净值却借着“攀钢系”重组顺利收官的喜庆，逆市上涨2.55%。

　　吕俊说自己从来不会因为投资而睡不着觉，他总结自己最大的特点是独立思考。“太多人混淆故事和现实，我们必须学会去质疑公众的一致判断。”去年12月中旬，他对《每日经济新闻》发表的观点是：明年市场的动态市盈率在25倍左右，而且美元走势可能会比多数人想象的要强。“我有点担心美元可能会走强，而人民币不可能相对美元再贬值。”

　　今年1月初，在《投资者报》对他的专访中，吕俊说：“2010年基本面向好没有问题，而且上市公司盈利可能达到历史上最高点。政府已开工项目将继续，房地产投资也将继续，因为房地产需求是刚性需求。所以，基本原则是‘要乐观，但选股要挑剔’。”

　　在很多人对高回报趋之若鹜时，吕俊对自己风格的定义是“低风险，中回报”。正因为对风险的重视，在2008年从6000点到1600点的大熊市中，他做到了净值跌幅只有个位数。从容2010年的操作仍将延续谨慎的风格：“我们不做重仓股，而是分散持股。如果要撤退，可以全身而退，流动性不会受到影响。”

　　今年上半年的思路是：除保留一部分成长型的中小盘股票外，会逐步增加蓝筹股的比例。

　　文/《投资与理财》记者 王超凡

　　罗伟广

　　现任广东新价值投资有限公司投资总监，经济学硕士，9年证券从业经历。他1995年进入证券投资领域，2000年至2007年在券商的自营部和研究部担任要职，是业内知名分析师。崇尚价值投资，专注于行业和上市公司基本面研究，最大特长是大盘中长线方向把握，而长期的实战操盘经验也造就了他较好的中短期市场热点把握能力。

　　2009年，新价值2号基金经理罗伟广以192.57%的收益率，将指数和王亚伟远远甩在了后面。这位阳光私募的收益冠军，究竟靠什么胜出？他对2010年怎么看？记者电话采访了这位投资界的明星。

　　听到记者问是否对去年的成绩感到满意时，他笑出了声：“谈满意或不满意就太贪心了，主要是运气好。”回顾2009年，罗伟广认为主要是选股方面做得好，在此基础上，选时和选热点起到了锦上添花的作用。3个因素叠加在一起，才能够相对于其它阳光私募业绩出色一点。

　　罗伟广坦言，2009年上半年主要功夫用在选热点和选仓位上，而下半年选股的贡献比较突出。下半年再找一些估值很低的股票很难，所以他们转为寻找成长性强的股票，主要看股票估值和市场热点是否转移到这些股票上。

　　罗伟广总结自己的投资秘诀就是看估值，在估值基础上找到处在底部的股票，然后再结合波段、热点与技术图形高抛低吸，持股周期上定位为半年左右的中线波段投资。

　　谈到今年的市场，罗伟广认为自己是对今年股市比较乐观的人。虽然他也认为今年是个“震荡”市，预测的区间也是2800-4000，这是大众化的观点，但他表示他基本上排除了大盘走熊市的可能。

　　他进一步解释说，因为现在整个动态估值比较低，大概20倍左右，业绩高速增长，整个市场流动性也比较好，所以2010年不具备产生一个持续的长期的熊市的条件，跌破2800点的可能性不是很大。另外，他不排除走出小牛市的可能。

　　谈到市场上争议颇多的“流动性是否从紧”的问题，罗伟广发表了不同的看法。他认为，今年的流动性单从央行的角度看是从紧的，但整个股市的流动性未必从紧。在2010年信心恢复后，老百姓的钱就会进入股市，人民币升值，外资也会进入A股。他戏称，央行、老百姓的存款、外资是支撑流动性的“3只脚”，所以今年的情况类似于2006年。2006年央行不断地加息，但随着外资流入和老百姓的存款搬家，事实上整个市场的流动性是不断宽裕的，从而支撑了2006年的股市也有一个小牛市。

　　罗伟广认为，上市公司的业绩增长和现在估值低这两个既定的因素，再加上流动性这个变量本身不会太差，所以今年的市场是立足于震荡市，不排除小牛市的可能。市盈率涨到25倍或者30倍，完全是有可能的。

　　谈到2010年的投资策略，罗伟广表示，今年第二季度央行大幅加息前，股市的机会，更多体现在蓝筹股的启动上面。他上半年的思路是：除保留一部分成长型的中小盘股票外，会逐步增加蓝筹股的比例。

　　他认为，因为今年第一季度中小盘股这个热潮会接近尾声，但还没有过去，一些新兴行业还有空间。不过，中国股市有个规律，是每半年左右换一个风格，中小盘股这个热潮到现在已经有4个月了，如果热点转换的话，蓝筹股的行情就在酝酿中。另外，融资融券和股指期货对蓝筹股起到催化作用，这些是外因。内因有两方面：一是中国经济复苏了，企业业绩转好，蓝筹股的估值却很低。二是今年第一季度可能流动性也会很好，因为信贷重新扩张。在内因和外因的作用下，可能在未来1-2个月内，从量变到质变，又会有一波蓝筹行情出来。

　　在选股方面，罗伟广上半年看好蓝筹股，比如保险、券商、钢铁、化工、航空股，甚至有争议的银行、地产也看好，他认为银行和地产毕竟估值很低，前景还不错。新兴行业方面，继续看好汽车电池、3G产业链、太阳能新技术、低碳的清洁能源、LED……此外，重组股是个永恒的主题，但重组的市场把握比较难。

　　无线互联网中，可重点关注3G产业链、移动互联网、智能手机、与物联网结合起来的手机支付产业链以及移动增值业务内容提供商。

　　文/《投资与理财》记者 张建锋

　　石波

　　现任上海尚雅投资管理公司总经理兼投资总监，有8年基金从业经验。石波崇尚价值投资，转投私募之前，他曾担任华夏基金投资副总监、股票投资部执行副总经理，历任基金兴科及基金兴华(1.561,0.00,0.58%)基金经理，华夏回报、回报二号基金经理，曾被美国《福布斯》杂志评为2006年中国优选基金经理

　　在公募基金中，他成绩斐然，曾与王亚伟、江晖齐名，被称为华夏“三剑客”之一。在私募界，他迅速蹿红，去年因正确押宝“低碳经济”、“新能源”而名声鹊起。他就是现任上海尚雅投资管理有限公司总经理石波。

　　第一次注意到石波，是因为他在本刊评出的2009年度十大明星私募基金经理中位居第三位，其管理的尚雅4期2009年收益率达到140.08%，在年度阳光私募中排名第二；尚雅3期收益率132.88%，排名第四。目前，由他管理的尚雅系列已经发行了9期。

　　从公募转做私募才两年，就取得如此骄人的战绩，让我对他产生了浓厚的兴趣，所以，做本期“私募论剑”专题时，我毫不犹豫地选择了石波。

　　1月13日晚7点半，我拨通电话，那边传来石波的声音，他说他正在机场候机，一会就要飞往四川，时间比较紧，与他第一次的交谈就这样开始了。

　　在问及对去年投资的战绩是否满意时，石波“呵呵”的笑了，坦言这个问题让其一时不知如何回答是好，“总体来说去年的成绩一般，并不是特别满意。”

　　他表示，去年取得那样的成绩主要原因有两点。首先，是其正确选择了“低碳经济”和“新能源”，其旗下买入的股票基本上都是都属于这两个板块，而且基本没换仓。其次，公司有严格的风险控制制度，目前，尚雅有一名专门的监察稽核人员，负责风险控制。在买卖股票方面，不能买股票池以外的股票，事前没有研究报告不能买股票，单一持股比例不超过契约规定。事中股票仓位不能越过投委会规定比例，事后严格的止损制度。正是有正确的眼光和严格的风险控制，才让石波及其管理的尚雅在2009年广为人知。

　　对于虎年市场行情，石波表示，2010年的信贷增速肯定会下降，而随着基本面的好转，也会有一部分资金回流到实体经济中去，这也会分流一部分资金，而新股发行、银行再融资等也都需要关注。他认为，虎年将呈现平衡市的特征，整体波动幅度可能在30%左右，不可能出现单边上涨的行情，因此会更加注重自下而上选择个股。从历史上来看，一般上半年市场表现都比下半年要好一些。

　　在谈及今年哪个行业最值得投资时，石波的语气很肯定：“今年最看好无线互联网。通过考察日本等国的先进经验以及调研国内相关行业公司，未来这个行业发展潜力巨大。同时，市场上关注这个行业的人较少，而且产业链上的公司估值相对来说比较便宜，这与低碳经济在2008年年底的情景十分相似。此外，3G在去年已经预热，今年可能会形成突破，因此，无线互联网无疑是今年的核心亮点。”

　　在谈及如何选择个股时，石波表示，投资者可通过五条主线来操作，一是3G产业链，包括通讯设备、光纤设备等；二是移动互联网，包括一些专门提供无线网络服务的网站和一些门户网站；三是智能手机产业，包括触摸屏技术、手机制造销售商等，这条投资链上从硬件到软件，从触摸屏生产商到整机生产商，投资者都可以关注；四是与物联网结合起来的手机支付产业链，主要包括芯片的开发、手机支付的POS机等；五是移动增值业务，主要是内容提供商。

　　上元投资今年投资会偏好四大主题：科技创新、消费服务、周期复苏、并购重组。

　　文/《投资与理财》记者  叶辉

　　孙志洪

　　1965年生，南京大学本科，MBA。原富岛基金研究部总监、南方基金公司基金经理、信诚基金公司股票投资总监、上海大正投资管理有限公司副总经理。具有7年的实业投资管理和14年的基金管理经验，长期从事公众基金、社保专户和私募资金的投资管理，累计管理各类资金200多亿元，业绩出众。现任上海上元投资管理有限公司董事长兼首席执行官。

　　由公募转投私募基金的代表性人物中，有不少都是公募基金公司投资总监级别的人物。上海上元投资的孙志洪就是其中之一，他曾经是信诚基金公司的股票投资总监。

　　孙志洪2009年开始开创自己的私募事业，由他担任董事长兼首席执行官的上海上元投资管理有限公司在5月份成立之后，上元一号当年就取得了125%的收益。这个成绩在阳光私募下半年业绩排名中处于领先水平。

　　谈及离开风光无限的公募基金的原因，孙志洪坦言，是为了实现自己的创业理想。他总结说，促进自己转投私募的主要原因有两条：第一，私募基金是未来证券投资领域里先进生产力的代表。公募基金发展至今，已属于中国证券市场主力军，未来将进入平稳增长阶段，私募基金在纳入国家有限监管视野后，将进入高速发展时期。目前私募基金市场占有率还很低，未来10年私募基金的发展速度有望复制公募基金过去10年的增长速度。第二个重要理由是：可以将自己长期积累的投资理念和投资经验完整地传授给投资团队，为客户创造理想回报，实现自己的创业理想。孙志洪还笑称，自己在创办公司过程中，还可以为社会创造就业，为国家增加税收。

　　孙志洪对今年的市场非常看好。他坦言，自己对2010年A股市场整体走势的看法比一般机构更乐观一点，不排除股指上涨空间超出大多数人预期。因此，2010年，上元投资的预期投资收益目标是实现客户资产盈利在50%以上。孙志洪自信实现这一目标有八成把握。

　　对话孙志洪：累计涨幅巨大个股需保持警惕

　　投资与理财：对今年经济和A股市场，您是乐观还是悲观，整体走势如何看？

　　孙志洪：中国经济尽管存在一些结构性问题，但大方向是健康的。我们对2010年A股市场整体走势的看法比一般机构更乐观一点。在目前估值水平下，市场下行空间非常有限。随着经济结构调整逐步落实，上市公司业绩的持续释放，股指将逐步上行，不排除股指上涨空间超出大多数人预期。即使A股市场可能出现一定程度的反复，但是整体趋势是震荡上行。

　　2010年股市表现将不会出现2009年那样的普涨行情，不少个股已经达到估值水平的上限，未来上涨空间有限。在年初小盘股强劲上涨后，股指上涨动力来自于估值相对低估的部分中市值股票。如果下半年经济运行良好，刺激投资者做多热情，将引发大盘股补涨行情。

　　投资与理财：能谈谈您今年的投资策略吗？哪些板块、行业、概念是你们最关注的？

　　孙志洪：今年投资策略是精选个股，集中投资，中线布局。中长期看，我们偏好于投资四大主题：科技创新、消费服务、周期复苏、公开消息支持的并购重组。

　　我们一贯的投资策略是重视市场热点，但是不过分强调追逐市场热点和伴随市场热点做剧烈的行业轮动，而是在我们长期看好的四大类主题里面，仔细挑选未来1年业绩成长性好、目前估值水平最低的个股进行集中投资。

　　作为我们一贯的投资策略，我们高度重视股权融资尤其是定向增发股票。这类股票从理论上和股价实际表现看，均明显超越股指，是我们重点投资对象。

　　投资与理财：在个股方面，您比较看好哪些个股，哪些个股您认为不宜参与？

　　孙志洪：在个股方面，比较看好2009年涨幅很小并且在2010年业绩明显向好、中短期具有股价上涨催化剂的个股。对于2009年累计涨幅巨大的个股，我们需要保持高度警惕。

　　股指期货对我们来说，是一个很大的利好，因为多了一个避险的工具。之前我们苦于没有工具，只有到香港去卖空，所谓的“曲线救国”。同时，在产品设计上也会丰富很多。

　　文/《投资与理财》 敖玉琴

　　田晶

　　淡水泉(北京)投资管理有限公司副总经理，海外投资总监，美国纽约市立大学布鲁克商学院MBA，拥有12年国内外金融市场从业经历。曾任职于美国花旗集团资产管理公司，美国信安环球资产管理公司，负责日本及亚太地区的股票市场投资。2003年7月至2006年8月担任嘉实稳健基金以及嘉实浦安保本基金的基金经理，并曾任研究部副总监。在进入淡水泉之前，田晶女士任UBS(瑞银证券)财富管理部董事、中国研究主管。

　　推开淡水泉位于金融街(10.51,-0.09,-0.85%)的总部大门时，一泓潺潺流动的清泉水景让人身心一顿，然后，周遭静了。

　　采访就在泉水若有若无的流转声中进行。记者面前的田晶，漂亮，优雅，干练，但这还不足以概括出她身上最特别的气质——作为掌管着淡水泉海外对冲基金，并在2009年取得亚洲同类基金第三名业绩的她来说，她有值得骄傲的资本。

　　去年，由田晶负责的淡水泉海外基金业绩105%(已扣除所有的费用)。对这样的一个业绩，她是否满意？“其实基金经理是在和自己比，在不断地修正自己对市场的看法。总体来说达到了目标，但其中还是有一些经验可以帮助我们做得更好，投资是一门遗憾的艺术，有些细节可以做得更加完美。”田晶这样回答记者。

　　人们比较关心的是，不同的投资基金经理，他们制胜的法宝是什么？

　　田晶说：“我们的风格和策略是比较鲜明的，纪律投资，风险可控。我们采用投研一体制的工作方式，每位投研人员均定位为投资经理，同时按行业划分，肩负一部分研究任务。比如我自己就负责看大金融，包括银行保险地产。在这种投研工作体系下，大家从多维度去分析、感受市场，更深入的行业研究则外包给外部的卖方分析师以及其他行业专家。经过两年半的磨合，我们感觉这套方法还是行之有效的。”

　　她表示，“淡水泉和其他公司不一样，很多私募有一个符号性的人物，淡水泉则不太突出某一个人。希望团队比较稳定，当一个人状态不好的时候，另外的人有一个补位的作用。”

　　对话田晶：股指期货是一大利好

　　投资与理财：能否谈谈今年的A股市场？

　　田晶：经济没有大的问题，“稳八”没有问题，前高后低，调控已经开始，在我们看来是好事。短期的震荡是正常的，但是会震荡上行。房地产可能是需要关注的一个点，海外投资看美元，国内投资看地产，国内地产调控得当，对市场影响不会很大。

　　投资与理财：人民币升值对对冲基金有什么机遇？

　　田晶：人民币今年不会大动，除非是出口形势特别好。我们判断今年美元不会走得太弱。人民币升值的因素存在，但是对我们的投资来说，不是决定性因素。看空美元是市场的一个共识，但我们有一些稍微不同的看法。我们认为美国经济可能比大家想象的要好，私人投资可能会超预期。相比之下，我们更看重通胀的主题，包括食品和资产价格上涨带来的一些投资机会。

　　投资与理财：对冲基金在中国的发展前景如何？

　　田晶：我们十分看好对冲基金在中国的前景。海外的机构投资人会在不久的将来把中国作为单国别资产进行配置。日本已不是增长的市场，中国很快会超过日本，成为亚洲最大的市场。如果将120多个国家分别当做一只股票，中国仍然是理想的投资场所，因为它有最大、增长最快的消费市场。

　　股指期货对我们来说，是一个很大的利好，因为多了一个避险的工具。之前我们苦于没有工具，只有到香港去卖空，所谓的“曲线救国”。同时，在产品设计上也会丰富很多。

　　投资与理财：今年的业绩目标是多少？

　　田晶：根据过往经历看，长期看应该是平均超过20%。投资的本质就是为投资者赚钱，但市场千变万化，我们理想的目标是市场跌的时候我们少跌点，市场涨的时候我们能跟上。

　　这位对市场把握比较准确且在2009年获得高收益的私募基金经理，对2010年的市场却表现出异乎寻常的谨慎，目前持仓量仅有10%左右。

　　文/《投资与理财》记者 李金明

　　童第轶

　　金融硕士，具有16年证券投资经验。价值投资的学习者，投资风格上更像一个交易者。曾任职于中国证券报社、中国人寿(27.05,-0.27,-0.99%)资产管理公司。2006年初次创业时，曾创下一个半月操盘创收近4倍的惊人战绩。2009年掌管的私募产品收益率达到137.2%，位居阳光私募三甲之列。

　　“等布谷鸟叫的时候，春天已经快过去了。”

　　龙赢富泽投资公司总经理童第轶先生在接受本刊记者采访时，用这句话来形容2010年的市场形势，认为在操作上应该以谨慎为主。“下跌不亏损，上扬跑得赢”，成为他实现今年业绩目标的策略。

　　2009年，童第轶执掌的宏利2期-龙赢表现非常出色，收益率达到135.24%，位居阳光私募业绩前十名。

　　“感觉这样的成绩比较正常，没有详细想过。”当记者问他对去年的成绩是否满意时，童第轶非常谦虚的回应。

　　如切如磋，如琢如磨，用这样的词语形容童第轶的投资风格并不为过。2009年，童第轶采取的是50-50比例的中短线投资策略，具体操作上则是近身作战，脉络清晰，在热点板块中完美转换。1月份开始，他果敢全仓运作，抓住了有色、新能源两个热点板块，3月、4月份则转战军工、医药板块，再次抓住热点。杉杉股份(18.41,0.52,2.91%)、中信国安(14.55,-0.22,-1.49%)、天坛生物(23.60,0.63,2.74%)等明星个股对净值增长的贡献巨大。8月初，在短短3个交易日内迅速清仓短线股，大幅降低中线股仓位，避免了盈利减损。9月份之后的操作中，踩准市场节奏，以短线操作为主，收效喜人。总体上，宏利2期-龙赢既把握住了2009年市场的主基调。

　　对2010年的投资策略，童第轶则表现出十分谨慎的态度，他目前的仓位在10%左右。当提及业绩目标时，他说，“还是那句话，当市场回落的时候不亏损，市场上扬的时候决心跑得过大盘，给客户确定的回报。”

　　“这和我们2009年激进的操作策略是一脉相承的。” 童第轶解释说，“但市场交易的不是GDP，而是预期。2009年初市场极度悲观的时候，4万亿计划出台，经济增长预期强烈，所以操作上比较激进。当经济确定增长的时候，政策就会退出，但具体怎么退、什么时候退、究竟会有什么影响，很难研判，前景不明确，因此要谨慎一点。”

　　他进一步阐释：“我提到的券商报告要反着看，也是一种猜测。因为市场大的主力都在看好，说明大家的仓位都比较高。持有股票只能喊多，但已经没有多大力量做多了，都在等着拉升，没有对手盘了，交易变淡了，就缺乏上升动力。”

　　不过，童第轶认为震荡中仍可寻找到机会。他说，谨慎也是一种判断，不要让判断成为投资原则，如果短期有确定的获利机会还是要买进。比如年报披露临近、业绩增长的股票可以考虑买进。他的另外一个判断是，美国经济今年下半年和明年还有很多不确定因素，我们可能还需要启动一次刺激经济的政策。因此，市场可以看好至2011年、2012年。

　　在具体的投资机会上，他认为上半年跟欧美经济相关的板块值得关注，包括进出口、外贸、航运、港口。另外，股指期货的相关板块有一些突击性的短线机会，比如券商股。更重要的是考虑下半年，再一轮刺激经济时受益的行业和板块。军工重组、低碳经济等也是长期蕴藏投资机会的板块。他不看好的行业是银行和房地产。

　　对于股指期货和融资融券的早于市场预期获批，童第轶认为这有可能是政府控制资产泡沫的一种考虑，因为资本市场上很多资产是国有的。这样，监管上就会有更多的牌来维护市场的稳定。股指期货在短期有可能会扰动市场，但这样会实现市场中期的稳定。

　　他表示，股指期货推出后，他个人会进行一下实践和尝试，至于公司管理的资金是否参与，则需要观察而定。

　　中新网1月29日电 交银施罗德环球基金经理郑伟辉先生近日撰文分析2010年全球投资环境，他在文中称，2010年9月之前全球央行都不太可能加息，因此预示着投资股票市场仍将是不二的选择，但需要警惕的是，新兴市场由于资本流入加速而开始存在过热的风险。

　　郑伟辉在文中表示，对于2010年，我们认为海外市场依然存在较好的投资机会。首先，全球经济依然处于复苏的进程中，全球经济的成长动力来自政策支持和新兴市场强劲的需求，虽然随着库存周期的淡出可能会导致中期的温和下跌，但我们看到企业盈利的好转将改善就业状况，提升资本开支。最近就业报告数据的改善正如我们所预见的那样，企业盈利前景有所改观，无需像09年年初那样大幅度削减开支，我们期望美国2010年企业盈利可以持续增长28%。其次，关于货币和利率前景，我们预测美国、欧元区、日本和英国的利率在2010年9月之前将维持现在的水平，原因在于各国央行意识到他们不能太早紧缩，否则经济有可能陷入二次衰退。未来的盈利增长和低利率水平都预示着投资股票市场的“蜜月期”或将持续。

　　相对而言，新兴市场将继续保持高速增长，我们认为疲弱的日元和欧元将分别提振日本和欧元区的出口行业，新兴市场由于经济本身并未受到实质性挑战而保持乐观的增长，其中也受益于中国的强劲增长以及充足的流动资金。根据我们的量化模型，新兴市场由于其高增长性，依然是投资评级最高的地区，然而投资者已慢慢对此区域的股票估值感到担忧，需要警惕的是，新兴市场也由于资本流入加速而开始存在过热的风险。

　　我们对2010年中国的QDII基金保持乐观，中国的QDII基金从2007年起步便遭遇全球市场毁灭性打击，进入2009年QDII基金整体业绩表现出色，但销售依然步履维艰。基于对海外市场充裕流动性将带来的良好回报的预期，我们认为2010年有可能迎来中国QDII市场的转折年。如果海外市场2010年继续表现出色给国内投资人带来很好的回报，同时A股市场由于流动性紧缩而表现一般，可能会再次激起国内投资人投资海外的热情。作为一个稳健投资者，配置QDII基金仍是一个合适的选择，以避免投资于单一股票市场带来的系统性风险。

　　关于交银施罗德2010年QDII基金的投资，我们也将面临更多的挑战。随着市场整体估值回归到合理水平，若想获得超额收益，我们一定会面临更多的挑战，过去几年纯粹自上而下选股的策略也许会失效，而自下而上的选股策略可能将大行其道。在过去的一年中，业绩已经证明了团队的选股能力，我们相信未来一年定会继续发扬光大。我们将精选新经济成长股、中国消费增长股、制造业产能瓶颈受益股、区域经济及通胀受益股作为我们重点的投资目标。希望在新的一年里，我们QDII团队通过更紧密地合作，发挥专业精神，创造更好的成绩。

　　文前提要：国泰金马稳健基金经理程洲认为，股指期货并不会影响估值，但是在短期内对市场和投资者行为会产生很大的影响，同时股指期货也可能推动杠杆基金在二级市场的活跃度。

　　文/本刊记者 冯庆汇

　　今年的市场是流动性收缩和业绩上升的博弈。随着股指期货渐行渐进，市场走势更为扑朔迷离。国泰金马稳健基金经理程洲认为，股指期货并不会影响估值，但是在短期内对市场和投资者行为会产生很大的影响，同时股指期货也可能推动杠杆基金在二级市场的活跃度。

　　看好消费及航空股

　　对于市场未来走势，程洲认为，“3到4月份可能会好一些，总体来说今年比较复杂”。

　　程洲尤其看重内需消费性行业的机会。他认为，消费类的股票会受益于通胀，但对板块的主题热点参与的不多，不会刻意去炒作板块概念，“我们也买过一些现在所谓的世博概念股，但是我们买它们并不是因为世博。目前我们比较看好航空行业的整体复苏，因为航空业的供需发生了逆转，这是这个行业产生机会的根本性原因”。

　　程洲认为，经过2008、2009年行业性的衰退后，在油价高涨、短程交通冲击下，航空业资产负债率增高，盈利率大幅下滑，但在消费升级的驱动下，航空需求的增长是一个必然的趋势，行业盈利也将有所提升。

　　对于出口，程洲认为，一季度出口会比较好，但是到了三、四季度可能情况会不同，“也许那时人民币会开始升值，其他国家贸易保护会加剧，国内的通胀率也可能会起来。通胀一上来，成本压力就增大，很多公司会发生较大分化。2010年继续通过政策刺激出口的空间变小，出口的贸易条件会趋紧。而从外需来看，在美国没有找到新的经济增长点之前，它的潜在增长率会系统性地下降。所以出口不会特别好，但肯定会比2009年好”。

　　期指参与度不会大

　　对于股指期货的影响，程洲认为，股指期货对投资模式和投资方法都有本质的影响，长期而言，股指期货并不会影响估值，但是在短期内对市场和投资者行为会产生很大的影响。

　　程洲说：“我们基本的判断是，市场对大盘蓝筹股的投资关注度会提高，因为大盘蓝筹股占股指期货的权重比较大，对指数影响会大一些，因此市场会提高对大盘蓝筹股现货的需求，会提高其交易量和活跃度。

　　“另一个影响是，封闭式基金的折价率可能会有一个系统性的上升。对基金管理来说，本身对股指期货的参与应该不会很大，一方面，我们也要等待相关监管机构的法规有更加明确的要求，另一方面，公募基金参与股指期货交易的意义不大，因为我们参与股指期货最主要的目的是套期保值，但套期保值最大的风险就是你放弃了反向运作可能带来的收益，机会成本很高，所以国外公募基金对股指期货的参与度是很低的。

　　“公募基金的目的是为了分享企业的增长，通过长期投资获得回报。如果经常地、频繁地参与套期保值的话，就放弃了这部分的利益增长。对冲基金、私募可能会参与多一些。”

　　程洲还认为，股指期货还可能增加杠杆基金在二级市场上的活跃度。一些杠杆基以沪深300(3204.155,-2.41,-0.08%)指数为标的，其借助于杠杆机制助涨助跌的特点，很容易在短期波动明显的市场环境中创造二级市场上的交易机会，对交易性投资者来说具有很高的价值。

　　程洲，硕士研究生，CFA。2000年7月至2004年3月在申银万国证券研究所策略研究部任策略分析师；2004年4月加盟国泰基金管理公司，历任高级策略分析师、基金经理助理；2008年4月起任国泰金马稳健回报基金的基金经理。

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　　嘉 宾：英大证券研究所所长 李大霄(左)

　　华尔街投资专家 胡立阳(上)

　　国信“金理财”投资经理 潘剑(右)

　　主持人：中国证券报记者 钱杰 贺辉红

　　本周沪深指数跌破120天均线这一重要的“牛熊分界线”，股指再次站在3000点十字路口，中期调整是否来临？银行股能否扛起拯救大盘重任？本期圆桌邀请英大证券研究所所长李大霄、华尔街投资专家胡立阳，以及2009年“券商集合理财状元”—— 国信“金理财”价值增长股票精选集合资产管理计划投资经理潘剑，共同探讨A股后市方向。

　　A股趋势是否已“转向”

　　中国证券报记者：本周股市连续下跌，沪指已经失守3000点，你觉得最近A股连续大跌的主因是什么？

　　胡立阳：这次是因为美国闯了个“小祸”。我之前说过，道指到11000点就要回调，这次还真回调了。美国资金泛滥，投机气氛太浓，美股的投资者也没有从新兴市场的调整中得到提醒，A股都调整近半年了，美股还不断创新高。上周美股的大幅回调，美元大幅反弹，触发A股进一步调整。

　　潘剑：最主要的原因可能还是货币政策转向的时间比市场预期早，资金面比大家此前预期紧张。去年市场普遍预期今年1月银行信贷会放得比较多，哪怕是在政策调控的风声刚刚显露时，大部分人的预期是不管怎么调控，1月银行信贷好歹也超过一万亿，资金面还比较充裕。

　　第一次上调准备金率的时候，大家的心态普遍还比较乐观，认为既然收紧政策出台得这么早，短期不会再有调控政策了。但是后来又传出银行控制信贷额度的消息，市场心态就发生了明显变化。

　　从我们了解到的各种信息来看，目前资金面已经偏紧，这个可能跟资金的需求变化也有很大关系，去年1月银行放出一万多亿元贷款，市场流动性还很充裕，但今年有很多开工项目，实体经济对于资金的需求也在上升，同样放一万多亿元贷款，市场可能就“吃不饱”了。

　　李大霄：大跌的原因主要来自三方面，一是美元反弹引发全球市场下跌，二是信贷额度控制的消息对市场信心造成很大影响，三是新股迅速扩容，资金引入速度和抽离速度失衡。

　　中国证券报记者：沪指本周跌破120均线这一重要牛熊分界线，你认为这是否代表A股趋势已经发生根本性改变？中期调整是否已经来临？预计调整深度怎样？

　　潘剑：大盘的趋势确实已经向下了。从指数上讲，我们的观点是偏空的，目前还没有看到止跌企稳的迹象。当然，对大盘也不用看得太悲观，毕竟今年的经济形势不错，即使宏观经济出现过热的苗头引发调控政策的出台，今年整体的经济大势不可能很差。我们年初对于今年的市场走势曾有一个基本判断，就是2010年市场上的趋势性机会不大，股指预计将在2500点-3800点之间震荡，现在依然坚持这个判断。目前沪指已经跌到2900点左右，即使调整到我们预计的下限2500点，也只有不到20%的跌幅，下跌的幅度不会很深。

　　胡立阳：A股已经调整很长时间了，我觉得这次不会调整太久。不过，这并不代表我很乐观，我对全球经济并不看好，2010年的全球经济还会是不死不活的状态，而全球股市已经涨完了80%。对于今年的A股，我的期望值也只有3800点，并没有看得太远，A股的市盈率提升空间还有20%左右。还好，我不太担心，因为利率还很低，资金抛完股票没有去处，最终还是得回到股市，所以股市不至于像2008年那样暴跌。

　　我要提醒大家的是，现在每次大跌都是长线捡便宜货的好机会。我早说过，A股的合理价位是3000-3100点之间，以长线而言，只要跌破，下方都是理想买点，跌得越深，便宜货越多。我这个长线的定义当然不会是几个月，而是两年、五年、十年，甚至十五年。根据我对新兴市场的统计，我对这个判断很有把握，准确率可以达到100%。现在的情况是大家太紧张。我一再建议，不要把市场看得太坏。

　　李大霄：目前判断上涨趋势已经结束为时尚早。我们对于今年行情的判断是，出现大泡沫和极端低迷行情的概率都非常低。2010年总体上将呈现震荡格局，市场重心随着时间推移震荡向上的概率偏大，但上涨速度会放缓，市场将有可能出现主体投资机会与阶段性和结构性机会并存的局面。整个市场长周期波动幅度会减小，但短周期波动加剧，上上下下的震荡将是常态。如果你是短线投资者，你肯定要顺势而为，高抛低吸。但如果你是长线投资者，现在没必要过度悲观，到目前为止暂未出现离场信号。

　　大盘蓝筹会有大机会吗

　　中国证券报记者：目前市场最大的担忧似乎是刺激政策的退出，你预计加息和货币政策的全面收紧何时到来？会对市场带来怎样的影响？

　　潘剑：政策的不确定性确实是今年市场的最大风险，很难预测何时加息。从短期效果来看，货币政策可能已经不是适度宽松，而是适度收紧了。我认为，全面的货币收紧政策不见得会很快，但是对房地产政策的调控可能会继续，尤其是执行会更加彻底，还有物业税政策试点今年也不是没有可能。因为现在房价确实太高了，已经到了民怨沸腾的地步了。如果未来房地产价格依然上涨过快，政府可能会出台更严厉的调控政策。比较确定的一点是，无论房地产市场未来走势如何，在新的政策环境下，房地产企业的盈利能力再也不可能回到从前了，目前看不到任何买入房地产股票的理由。

　　胡立阳：这要从美国当初的刺激政策谈起。实际上，美国经济缺的不是钱而是信心，华尔街金融风暴中，市场上缺钱也是假相。但美国发了很多货币，肥了很多企业，却苦了劳苦大众，没有用对方法。目前，全世界热钱泛滥，很多资产也因此出现泡沫，这就是美国闯的祸。如果现在开始加息，看起来可能对市场不利，实际上是一个重大利好，至少可以让资本市场恢复常态。而目前这个时机也不错，很多金融品种还涨得不太快，影响比较有限。

　　李大霄：今年货币政策全面收紧的概率偏低，因为政策退出的节奏要看经济复苏的步伐，经济复苏的好，政策退出就快，如果经济复苏的慢，政策退出也就慢，现在经济还没有好到要全面收紧货币政策的程度。

　　中国证券报记者：不少机构预测今年大盘蓝筹股启动的时机来临，你认为今年大盘蓝筹股是否会有大机会？一直处于估值洼地的银行股能否扛起拯救大盘的重任？

　　潘剑：从估值来看，银行股是比较便宜，从基本面来讲，银行股确实有上涨的理由。唯一解释它没有上涨的理由，就是股市的流动性不足。由于银行股板块相对其他板块便宜，今年投资银行股可能有相对收益，但绝对收益会比较有限，因为短期我们还是看不到流动性有一个大的转折。

　　李大霄：大盘蓝筹股是整个市场的主心骨，也是大盘的稳定器，如果过于高估，那就说明市场整体出问题了。大盘蓝筹股的表现与宏观经济的成长密切相关。既然我们每年的GDP增速达到10%已经不易，那大盘蓝筹每年的涨幅达到10%也就不错了，指望大盘蓝筹股大涨有点不切实际。

　　如何调整投资思路

　　中国证券报记者：既然今年股市已经没有趋势性的大行情，投资者在投资时应采取怎样的思路？

　　潘剑：今年最多只有小牛行情，不可能出现去年那样的大行情了，只能采取自下而上的选股思路。个股挑选确实比较难，因为很多股票都涨过一波了，该讲的故事都讲过了，许多股票在去年下半年已经透支了今年的行情。当然，并非没有投资机会。因为目前资金面情况是很紧，但它不可能长期保持在很紧的状态，始终会回到适度宽松的状态，届时周期性的股票会迎来一波反弹行情，这也可能是今年最大的一波行情，但目前还没到买入时机，需要耐心等待。可以重点关注以下两个指标：首先，市场对于宏观调控的预期要很充分，目前虽然有一定的预期，但还不是很充分；其次是要等市场的关注点重新回到企业的盈利上来，一些盈利确实得到改善的公司股价企稳。

　　李大霄：今年必须采取自下而上的操作思路，重在选公司。在资产配置方向上，尽管最佳的配置时机已经过去，但仍然可持有股票、房产，低配现金，债券还未出现比较好的超配时机。资产配置方面，投资吸引力比较排序依次为：H股、B股、封闭式基金、QDII、A股。行业方面，建议重点关注金融、煤炭、石油化工、房地产、航运、造纸、通信、工程机械、家电、钢铁、医药、农业(含林业)等。建议重点关注三条投资主线：(1)上市公司业绩回暖(2)产业整合与资产注入(3)低碳、环保、新能源、新材料及高新技术的应用等。

　　中国证券报记者：在政策不确定的大背景下，有哪些行业的股票相对确定，有望给投资者带来惊喜？

　　潘剑：消费板块的盈利比较确定。尤其是涉及消费升级概念的行业，比如汽车和百货，在调整充分后，会有投资机会。攻守兼备的医药股也是我们今年必需的配置，因为医药公司的成长性比较稳定，每年10%-20%的盈利增长是看得见的，虽然医药股在去年底已经上涨了不少，但仍有一些公司的市盈率还在20-30倍。IT行业里也有一些盈利确定的好公司。

　　每经记者毛晋楠

　　本周，3000点宣告失守，市场看多者也开始减少，曾经火爆的行情明显转淡。1月市场最终以大跌8.78%收盘，而面对即将到来的2月行情，顶尖私募们又如何看待？

　　29日收盘后，《每日经济新闻》(以下简称NBD)采访了上海鑫狮资产管理有限公司总裁迈克·吴，文渊阁资本管理有限公司投资总监沈渊文，君凯投资咨询有限公司董事长张军以及上海私募人士周海军，请他们详解市场的焦点问题。

　　市场近期难改震荡格局

　　NBD：本周市场几度跌破3000点整数关口，最终收于2989点，这是否意味着中期调整已经来临？

　　张军：我们认为2月特别是春节前的走势要去领会政府近期宏观经济方面的相关政策，并从A股市场运行规律中寻找到答案。

　　迈克·吴：我们认为只要上证指数维持在2960点以上，那么指数就依然是运行在大反弹上升通道中，以我个人的研究来看，当前的指数关键点位并不是3000点，而是2960点。一旦上证指数有效跌破2960点，那么A股就会麻烦很多，因为我们到时候会看到多数的强成长股做出清晰的向下头部。春节前后是否有行情，我们还是要看银行股，如果银行股止跌了，那么行情要起来很容易；如果银行继续发债，那就证明金融市场是“真差钱”。中期调整在8月初的3478点就开始了，不是现在，我们维持市场重心向下的判断，认为市场并没有看多的核心和凝聚力。

　　沈渊文：临近春节长假，央行公开市场操作也开始从资金净回笼转变为净投放。3月初两会即将召开，融资融券和股指期货也有望随后推出。综合判断，2月份和春节前后，市场有望探底回升。

　　周海军：调整已经展开，多数小盘股已经调整到60天均线附近，盘面上看有较强的反弹要求，但是大盘股的融资压力和信贷的收紧制约了市场出现较大反弹(反转)，大盘在这个位置需要进行一定的整理。春节前，除非有重大的政策面变化，否则市场总体将维持震荡格局。

　　美低利率暂缓中国加息压力

　　NBD：美股近期大幅回落，但是美联储最新的声明维持联邦基金利率0到0.25%的目标区间不变，美国加息预期落空是否预示着经济未走出困境？对中国加息有无影响？

　　张军：美国宣布维持低利率，但美股近期大幅回落，预示着近期美国经济依然未走出困境。但在另一方面，美联储未宣布加息对全球市场来说又是一个振奋的消息。我们认为，如果通胀超出市场预期，央行会毫不犹豫紧缩货币政策，因此，未来央行加息之路或许并不遥远。

　　迈克·吴：我们认为美国不存在通胀，在就业机会没有出现拐点前，在没有显示明确的通胀信号之前，美联储在今年3季度前不会加息。我认为在中国目前不会出现大通胀。我们应该注意到，管理层最近对准备金率和房地产业的动作就是冲着可能的通胀而来的，而一旦地产行业降温，通胀压力就会释放。我们依据研究结果判断，中国在一季度末加息的可能性是0，而在美联储加息之后加息的可能性是100%。

　　沈渊文：1月费城联储制造业活动指数降至15.2，美国劳动力市场仍无转机，所以美国暂未加息。当1年期央票利率高于存款基准利率后，往往会成为加息的重要时机，2006年加息启动就是在央票利率高于存款基准利率后两个月，而央票利率可能在1~2个月后就将高于存款基准利率，考虑到它与加息的一个时间差，中国在年中加息的概率较大。

　　周海军：美国经济依然没有明显好转的迹象，美国维持原有利率不变，给我们加息的空间减小，短期内加息预期压力减弱。

　　量能萎缩政策导向待观察

　　NBD：近期量能大幅度萎缩，沪市跌破1000亿元，周四只成交了不到900亿元，这种极度的缩量曾在去年9月出现过，缩量的原因是什么？缩量的市场会如何演绎？

　　张军：周四和周五市场热点开始增多，权重股走势继续分化，泛科技板块再度强势回归，区域概念开始演绎疯狂，市场做多人气开始回升。但量能萎缩也意味着市场多头依然谨慎，如果量能能够重新放大，那么短期底部就可以基本探明。

　　迈克·吴：缩量的唯一原因就是超级机构不看好市场，对当前市场兴趣不大，或者认为获利空间与承受风险不成比例。其次，就是依然看多的散户和基金的仓位还过高，要知道刚刚开始跳水是不需要成交量的，而之后成交量放出来是因为大家都知道跳水了，都不站岗了，有谁愿意和自己的资金账户过不去呢？缩量之后，如果政策还是从紧的话，那就会出现“啊！朋友再见”的结果。

　　沈渊文：对重要的均线突破之后，技术性超跌反弹要求强烈，通常会产生回抽确认的动作，预期3180点为近期反弹的目标位和压力位。

　　周海军：缩量说明多空双方处于观望状态，市场交易意愿不活跃。市场的最终演绎，还要看基本面和政策面的导向。

　　短线利空出尽银行股难再跌

　　NBD：招行的巨额融资将在下周上会，怎么看银行股的再融资？

　　张军：市场此前的杀跌及银行股的连续下跌正是因为银行的再融资，我们以为银行股短线利空出尽，个人倾向银行股不会再出现大跌。

　　迈克·吴：巨额融资表明金融机构在流动信贷收缩后开始缺钱了。

　　沈渊文：放贷较多，央行上调准备金率令商业银行融资需求大增。

　　周海军：周五银行股开始走稳了，毕竟银行股的估值已经很低，再出现大幅下跌的可能性不大。

　　新股破发或有利于资金回流

　　NBD：中国西电(7.82,0.03,0.39%)上市首日就破发，多只中小板和创业板新股上市当日涨幅也收窄，这种变化是否有助于一级市场资金回流二级市场？

　　张军：肯定有助于一级市场资金回流到二级市场，一级市场的市盈率已高于二级市场，说明打新股的风险已经高于直接在二级市场买入股票。

　　迈克·吴：我一般不玩新股，基本上都是在观察新股在市场里面和投资者接触之后的结果，再来判断是否进行投资。

　　沈渊文：中国西电上市首日破发警示新股高市盈率发行的风险。大资金申购新股收益率迅速下降为负将挤压部分资金回流二级市场。

　　周海军：即使有部分一级市场的资金愿意回流二级市场，他们首先考虑的也是二级市场是否有风险，而不会因为一级市场没有机会而回流风险更高的二级市场。

　　高送转对价值投资不利

　　NBD：年报行情在本周大幅降温，多只推出高送转的股票走势转弱，追逐高送转的投资者普遍被套，你认为这个板块是否还有机会？

　　张军：我们认为高送转股票中，今后业绩具备超预期增长能力并能从国家经济政策中获益行业的个股还有机会。

　　迈克·吴：高送转就是大股东明确告诉我，他要放水了，这就像是一瓶茅台兑两桶水，你说它还是茅台吗？卖的人说是，买的人在上当后才知道它不是原来的茅台，但钱你能拿回来吗？千万不要持有经过“勾兑”之后的股票。

　　沈渊文：公布高送转之前，股价往往会出现预热。随着上市公司年报的公布，市场热盼的高送转行情可能由此展开。但送股后，在净利润不变的情况下，由于股本扩大，资本公积金转增股本与送红股将摊薄每股收益。所以对价值投资者，高送股反而是不好的消息。

　　周海军：部分高送转预期的个股已经上涨较多，一旦消息兑现，在大盘大幅下跌的情况下出现见光死是很正常的。但是，这不影响有些未被市场发掘出来的潜在高送转个股将来或仍会有亮丽表现。

　　节前震荡节后或可冲高

　　NBD：预计2月份行情会如何演绎？

　　张军：近期海外市场大跌，对于A股也有较大影响。但我们认为只要央行不加息，大盘节前可能会持续在2900~3100点之间震荡。个股随之严重分化，部分会创新高，同时也有创新低的个股出现。

　　迈克·吴：今年的行情我认为绝不会是大多数券商和基金之前研究的“前高后低”的结果，我们公司研发部得出的结论是A股今年行情必定是前低而后高。

　　沈渊文：各板块均出现一轮调整，短期做空动力得到较为有效的释放，一些前期率先大幅下挫的中小盘高成长股纷纷止跌回稳，甚至有的逆市逞强。已经披露业绩预增公告的807家上市公司中，601家上市公司2009年业绩出现增长，其中业绩预增50%以上的上市公司有453家。随着大盘的回稳，一些近日随大盘大跌但高成长较为确定的个股有望率先止跌反弹。

　　周海军：估计在春节前将保持震荡，节前最后两个交易日可能会有一定拉升。节后新增资金入场，会有一个冲高。

　　板块机会和仓位推荐

　　NBD：2月有哪些机会可以关注？目前的仓位多少？

　　张军：我们看好区域经济的机会，近期重点关注福建板块中不少成长型的公司，发现有大资金明显在介入，如福建高速(7.09,0.05,0.71%)、闽东电力(9.83,-0.18,-1.80%)、福建南纺(7.13,0.02,0.28%)、福日电子(6.94,0.05,0.73%)等。我们建议投资者目前的仓位是：进攻型的6成，防守型的4成，不建议投资者满仓和空仓。

　　迈克·吴：2月份没有机会，最好总结一下过去一年怎么赔钱的教训。我的仓位只有2成8，分布在两个超级大盘股上。

　　沈渊文：农业、电子元器件、信息设备、交通运输、餐饮旅游、信息服务。本周下半周我们的仓位提升至5成左右。

　　周海军：建议重点关注大消费板块，新能源、区域振兴(尤其新疆)、农药化肥板块也有较大的机会。目前仓位在6成左右。

　　新浪财经讯 北京时间1月29日下午消息，据国外媒体报道，荷兰皇家壳牌(Royal Dutch Shell)CEO彼得-沃瑟(Peter Voser)在出席达沃斯论坛期间接受采访时表示，油价不会回到2008年逾140美元/桶的峰值水平，预计油价将为每桶60美元至80美元。

　　沃瑟被问及油价是否会重返140美元/桶时说：“我觉得不会。油价波幅还很大，但我认为油价不会回到2008年的峰值水平。”

　　被问及油价是否会在每桶60美元至80美元区间内进行交易时，沃瑟表示：“石油生产者是这么认为的，我们也持这种看法”。

　　沃瑟认为精炼利润率将处于“非常低的水平”，“2009年很多精炼产能都没能利用起来，而且石油需求还未回升。2010年的情况仍将如此。”

　　他还表示，欧洲石油精炼市场“将出现合并现象，这种现象已经出现”。(明霞)

　　布恩·皮肯斯之所以能够玩转能源市场，在于他意识到自己在这个市场中的强大影响，并通过一次次“预言”、炒作等增强自己的这种影响力

　　王磊燕

　　曾因吞并大量石油公司、准确预测油价而名利双收，他耄耋之年转战新能源；力挺乔治·布什，他曾被视为共和党的“财神爷”；推动“皮肯斯计划”，他又成了奥巴马的亲密盟友……

　　有人说，2008年原油冲上147美元/桶高价的幕后元凶就是托马斯·布恩·皮肯斯(Thomas Boone Pickens)和他旗下的BP资本管理公司(BP Capital Management)；也有人说，皮肯斯无愧于“油神”的称号。

　　是非将由历史来评说，但皮肯斯的确是一个对世界能源市场时刻产生深刻影响的人物。

　　并购狙击手

　　皮肯斯似乎注定是为石油而生。父亲供职于美国俄克拉何马州的一家石油公司，二战时期，母亲在当地的物价办公室负责汽油等物品的供给与调剂工作。1951年，皮肯斯从俄克拉何马州州立大学地质学系毕业之后加入了菲利普石油公司(Phillips Petroleum Company)。

　　四年之后，他和两个伙伴合作创办了石油勘探公司(Petroleum Exploration Inc。)并出任董事长，1964年，该公司更名为梅萨石油(Mesa Petroleum)。1968年，梅萨石油吞并了当时比自己大30倍的哈葛顿制造公司(Hugoton Production Corporation)，将当时美国最大的天然气田纳入囊中，到了1981年，梅萨已成为世界上最大的独立石油公司之一。

　　皮肯斯深知，资源拥有量是决定能源公司企业价值最重要的因素，而在资本市场初显锋芒后，他又进一步意识到，要寻找石油与天然气蕴藏，去纽约证交所比去墨西哥湾或其他未开发地区勘探要便宜得多。“我们找出最不堪一击、被低估、管理不善的石油公司，锁定其中一家，大举投资。我们会敦促这家公司做该做的事：把股东权益还给股东。要是管理层拒绝，我们就发动收购攻势，强迫他们改变，或是直接掌控公司。”进入上世纪80年代后，梅萨石油“蛇吞象”式的并购接二连三地展开了。

　　1981年初，皮肯斯拥有城市服务公司(Cities Services)价值400万美元的股票，约占总股本的5%。在皮肯斯向该公司管理层提出合并的要求遭到拒绝后，他寻找合作伙伴展开恶意购并，提出要收购城市服务公司51%的股份，对方则以攻为守提出了要收购梅萨，双方拉锯一年多的结果是城市服务公司被西方石油公司购并。皮肯斯虽未能成功收购，但经过此番炒作之后，城市服务公司的股价已经涨了好几倍，它最早持有的400万美元股票最后出手时已经暴涨到3000万美元。

　　之后，皮肯斯还以相似的方式挑战了海湾石油(Gulf Oil)、菲利普石油公司和联合石油(Unocal)等公司。到了1986年9月，皮肯斯的个人资产已经达到了1.07亿美元。但咄咄逼人的作风也给皮肯斯戴上了“公司袭击者”的帽子，因为，在许多人看来，他就是一个收购目标公司大量股份，然后恶意收购该公司，威胁该公司以高价回购这些股份获利的“投机商”。

　　玩转能源市场

　　投机者不可能永远胜利。1996年，皮肯斯因在天然气价格的一场豪赌中下错赌注而背上了沉重债务，导致梅萨石油公司被其他公司购并。但是，离开了梅萨的皮肯斯并没有放弃能源市场的投机机会，1997年，他建立了BP资本管理公司，下设BP资本能源商品基金(BP Capital Commodity)和BP资本能源股本基金(BP Capital Equity)两只对冲基金。

　　皮肯斯之所以能够玩转能源市场，在于他意识到自己在这个市场中的强大影响，并通过一次次大胆而准确的“预言”、对各种相关事件的炒作和加深与共和党的关系来进一步增强自己的这种影响力。

　　2004年5月，当纽约原油期货价格徘徊在40美元/桶时，皮肯斯在接受美国全国广播公司采访时大胆预言国际油价将会涨到50美元/桶以上，而当时舆论普遍认为油价将跌穿35美元/桶。但事实证明他是对的。2005年他继续唱多，在这年“卡特里娜”飓风的帮助下，原油价格飙升了37%，皮肯斯当年共有15亿美元入账。2007年9月，他又在CNBC上表示油价将突破100美元/桶；去年7月，他在接受路透社采访时再次大胆预言，由于石油产量提高有限，三年后国际油价将重新回到2008年147美元/桶的高位。

　　油价上涨不仅增加了BP商品基金收入，也推高了能源类股票的价格，使得BP股本基金自然赚得盆满钵满。皮肯斯还大肆做空受油价上涨打击的化工、橡胶(22985,-160.00,-0.69%)、玻璃等行业的股票。2000年，皮肯斯的投资收益高达5000%，创造了新的世界纪录。

　　正因为他在石油市场上的影响力，皮肯斯被业内人士称为“油神”，并进入《福布斯》评选的最富有的400名美国人之列。截至2008年9月，皮肯斯的个人净资产达31亿美元。他称自己是当今世界上“最幸运的老头”，并坦言自己在70岁以后所赚的钱要比他70岁以前所赚的都要多，仅70岁以后所交的个人所得税就占其一生中所交个人所得税总额的75%。

　　“皮肯斯计划”

　　也许是出于资本的逐利性，也许是为了在刚刚上台的民主党那边取得政治筹码，80岁的皮肯斯突然变身“石油逆子”。2008年8月，当原油高涨到100美元/桶的时候，步入耄耋之年的“油神”宣布了一项推动可再生清洁能源的“皮肯斯计划”(Pickens Plan)，预计耗资上百亿美元。

　　皮肯斯在他的网站上这样写道：“虽然我一生都在做石油的生意，但现在有个紧急情况使我们无法靠赚油钱来解决危机。如果创建一个新的可再生能源网络，我们就能打破我们对外国石油的依赖。”他表示，如果这一方案得到政府及其他投资者响应，将有助于降低美国1/3的进口原油需求，美国每年将至少节省2300亿美元。

　　皮肯斯正式布局新能源始于2007年6月，当时他宣布将在得克萨斯州的四个县安装大型风力发电机组以建立世界最大的风能发电场，该项目建成后将生产高达4亿瓦的电力。截至2008年1月，皮肯斯已投资2亿~3亿美元购买风力发电组，并改建一条250英里长的输电网；2009年7月，《纽约时报》报道他已经向通用电气预购了667台风能发电设备。

　　当然，要推进这项庞大的计划并不容易。1月19日，皮肯斯对《纽约时报》表示将修改计划，包括减少对风能的依赖，并将天然气计划的目标对象从小型机动车转向大型商务车、公共汽车和货车。他透露说自己一直在和大型卡车公司会谈，并试图说服他们在部分车辆上使用天然气。

　　一贯支持共和党的皮肯斯也确实因为这个计划而得到了民主党和美国社会各界的支持，其中包括总统奥巴马等。美国能源部长朱棣文表示，皮肯斯计划相当可行，而且可填补现代到未来间的一段能源过渡期。

　　皮肯斯小档案

　　皮肯斯1928年5月22日生于美国俄克拉荷马州的一个小镇，是家中独子。他的凌厉作风早在少年时期就已显山露水，年仅12岁的皮肯斯在做送报童时，曾将负责的送报线路从28条迅速扩张到156条。他回忆说当年的打工经历教会了他“通过并购而快速扩张”。

　　1951年，皮肯斯大学毕业后成为菲利普石油公司俄克拉荷马州分公司的一名地质勘测员，那时，他每个月的薪水只有290美元。但是，长期的野外工作很快让皮肯斯感到枯燥和厌倦，更重要的是他感到自己疲于应对公司里严重的官僚主义作风，于是，皮肯斯在1954年辞去了这份工作，随后又做了一段时间的独立石油商。1956年，雄心勃勃的皮肯斯冒险向别人借了2500美元，和两个搭档联手创立了属于自己的第一家公司——石油勘探有限公司并出任主席。

　　40岁时，掀起全美企业并购风潮，激进凌厉的手段令华尔街闻风丧胆。68岁时，骤然跌入人生低谷，被迫离开自己创办的梅萨公司，同时深陷离婚官司，并一度患上抑郁症。但皮肯斯东山再起，通过三次应试，终于获得期货基金操盘手的资格，开始二次创业，建立以自己名字首字母命名的BP资本管理公司。77岁时，他因为成功运作商品期货基金成为全美年薪第二的基金经理，并重回福布斯富豪榜。2008年，年过八旬的“油神”推出以新能源为核心的“皮肯斯计划”，受到美国各界瞩目。

　　许盛

　　强烈的紧缩预期依旧笼罩国内金融市场，周二上证指数跌幅达2.4%。周三晚间，美联储利率决议会议的会后声明称：将在今年一季度结束之前终结抵押贷款支持证券(MBS)的购买计划，并将于2月1日结束大部分紧急贷款计划。此举被市场解读为美联储正在逐步退出其庞大的经济刺激计划以避免触发通胀，国内外金融市场流动性转向收紧的预期大幅增加。

　　周三晚间，美国还公布了去年12月新屋销售数据，较上月下降7.6%的数字远低于预期。该数据加剧了当晚商品期价的下跌幅度，多数基本金属在周三晚间出现了超过3%以上的跌幅，国内市场周四沪锌(17395,-1085.00,-5.87%)、郑糖(5378,-44.00,-0.81%)更是以跌停报收，商品市场上涨趋势已经发生反转的判断越发清晰起来。

　　认定市场上涨趋势已经反转后，我的情绪开始变得放松，交易也更加流畅，持仓近1个月的燃料油(4496,-17.00,-0.38%)多单终于平仓了结。继续持有前期建立的棉花(15260,-5.00,-0.03%)、大豆(3853,-12.00,-0.31%)、橡胶(22985,-160.00,-0.69%)空头头寸的同时，我选择沪锌1005合约和PTA(7896,84.00,1.08%)1005合约重新建立了空头头寸，并且将投入资金增大至5%，在已经到来的空头市场上，我开始播种新的希望。

　　(许盛，职业期货操盘手，6年间总资产从5万元上升至2500万元)

　　1月27日，世界经济论坛在瑞士小镇达沃斯举行。新浪财经在达沃斯现场举办世界经济重塑下的中国思考的主题沙龙。以下为国际金融论坛主席成思危致辞。

　　成思危：各位朋友大家好！我从2003年开始参加世界经济论坛，现在担任世界经济论坛未来全球日程中国委员会的主席。所以我对达沃斯还是有一定的了解。我觉得世界经济论坛是一个很好的平台，让人们在这里可以交流思想，各种不同的观点可以碰撞，也可以交流信息，可以听到各种各样的信息。另外我们也在这里促进中国和世界，增进互相的了解。所以我觉得论坛，我们国内来的人越来越多了，在论坛上尽管我们现在发出的声音还不够多，但是也是越来越受到重视。我差不多一天都是有七八场各种各样的活动。这次论坛的主题实际上是为后危机时代，世界怎么样重新组织，重新设计，重新建造。这次新浪网的论坛也是契合着这个方面。我个人感到通过这次论坛的接触，我觉得大家对于世界危机以后应该更好地在各个方面保持各种平衡。正如我在去年讲过的，中国古代哲学的核心就是中庸之道，就是讲究平衡和协调，甚至妥协。我觉得全世界在金融危机之后，即将有六个平衡要考虑，一个是储蓄和消费之间的平衡，一个是内需和外需之间的平衡，一个是金融创新和金融监管之间的平衡，再一个是虚拟经济和实体经济之间的平衡，第五个是经济增长和可持续发展之间的平衡，第六个是经济全球化和地区一体化的平衡。

　　在这次论坛上涉及的话题都牵到这六个方面，重点想讲两点。第一点人们越来越认识到单纯地追求经济增长会导致很多问题，包括环境等等各方面的问题。所以应该说现在更多的要注意可持续发展，要注意环境代价，不要把环境的欠帐留给我们的子孙。这次金融危机世界各国是第一次联合起来应对，而且在气候变化问题上，也是世界各国在哥本哈根开了一个很重要的会议，尽管会议有不够令人满意的方面，但是毕竟它在一些原则问题上还是达成了一些共同的意见，问题是要进一步推进。

　　另外一个方面，在金融危机中，由于中国由经济增长引起世界的注视，世界各国对中国的期望也特别高。但是我们还是应该看到中国是一个发展中的大国，我们GDP只占世界的6%，一方面我们是要为世界经济的增长做出我们应有的贡献，但是另一方面，我们也不可能包打天下，所以我们实际上首先把自己的事情做好，因为中国自己的发展就会对世界有更大的贡献，另外一方面和我们周边国家加强合作。在经济全球化的过程中，产生了北美自由贸易区，也产生了欧盟。中国和东盟十国的10+1的自由贸易区今年1月1日就已经开始实现了。这个自由贸易区的人口占到世界的三分之一，它的经济占到世界的九分之一。现在中国也在跟东盟，跟日本，跟韩国共同在推进10+3，如果10+3能够实现，它的人口将近占到世界40%多，它的GDP将占世界20%，仅次于欧盟的28和美国25，将成为世界经济的第三极。我们相信经济全球化和地区一体化，是相辅相成，又互相促进的。所以一个多极的世界将会更加安全，也将会更加平衡。所以我想这些都是在金融危机之后将会继续发展的方面。

　　这次参加会议的很多朋友都会感觉到，一方面各国参加会议的人对中国的作用有了更多的肯定，但是另一方面，也有各种噪音，因为中国的发展也引起了人们的瞩目，同时也引起了一些人对中国不友好的想法。这里的原因，一个是无知，一个是误解，还有一种是偏见。偏见比无知离真理就更远了。所以我们的责任就是要使外国朋友更多地了解中国，要使得那些误解能够逐渐消除，增进相互的理解。只有增进相互理解，我们才能够真正的谈到友谊和合作。相互理解才能有相互的信任，所以我认为这个是我们参加达沃斯会议非常重要的就是推进中国和世界的互动和相互的理解。这次李克强副总理专门到达沃斯参加会议，并且做了演讲，我认为也是让中国的声音再一次让世界听到。我相信将来我们会有更多的人到达沃斯来，来促进中国和世界之间的了解和互动。

　　达沃斯虽然是一个冰天雪地，穷乡僻壤的地方，但是它吸引人的地方就在于能够有一个互相交流的平台，能够有利于实际的和平和发展。我就讲到这里，谢谢大家！

　　1月27日，世界经济论坛在瑞士小镇达沃斯举行。新浪财经在达沃斯现场举办特别节目达沃斯印象。以下为弘毅投资总裁赵令欢访谈实录。

　　主持人杨鹏：大家好，欢迎来到由新浪财经和摩托罗拉共同推出的达沃斯现场报道，我是嘉宾主持人杨鹏。今天为大家主持一个特别节目叫达沃斯印象。今天我们请来的嘉宾叫赵令欢，是弘毅投资的总裁，也是联想移动董事局主席，今天我们请他来给大家谈谈他参加达沃斯会议的特别印象。

　　赵令欢：杨先生您好，新浪网友大家好。我这是第二次到瑞士达沃斯来参加世界经济论坛会议。去年来的时候主题词是救灾，不确定性，今年主题词仿佛是灾后重建，但是我的感觉还有不确定性，不但仍然有不确定性，直觉上说不确定性比去年要强烈得多。去年有些事情容易形成共识，我讲的共识是全球政治界和商界的领袖，大家觉得金融危机引起的世界性的经济衰退，对所有人都有坏处，大家联席，联合协调起来，去解除或者减缓这方面的问题，所以国家很快就协调起来，又出台各种各样的，从金融到财政方面的刺激计划。共识很快就达到了。各国分别来协调有些行动。好消息是这些协调性的行动是有些效果的，所以到了去年年底，特别是今年年初，大部分经济学家都会说我们已经逐渐要往复苏的地方去走动。但是复苏之路有各种各样不同的评估，总体来讲，不确定性还是存在的，不确定性比去年强，主要的原因是在复苏的道路上面反而世界的主要经济体在关键的问题上，很难达成共识。大家有灾难来了，容易一块齐心协力先去救。但是渐渐退出的过程，复苏的过程反而在关键问题上就争议很多。

　　主持人权静：您能举一两个争议点吗？

　　赵令欢：好比这次在达沃斯谈的很多话题是关于全球环境气候，继哥本哈根的谈话，大家都觉得世界的主要经济体没有形成共识，在达沃斯也有一些怪怨中国没有做得足够多的声音。当然了中国政府特别是可强总理昨天过来还是有据有实说明中国的立场，我觉得是一个深思熟虑，而且是负责任的立场，这个负责任不光对中国人负责，也是对全球负责的立场，有历史，有现实，有今后。但这么一件事情，他实际上本身不应该是现在世界经济体恢复的主题，他可以是主要的话题，说明一件小事可以引起很大的争论，而这么一件小事又难达成共识，这里说明的是我去年在跟新浪网友说过经济危机或者金融危机会引起世界经济和政治格局的改变，这件事正在发生。跟经济和政治格局改变，改变大家都要变，用比较通俗的话说肯定会有一些体系要失去一些以前有的东西，不管说输家和赢家，有些体系会得到他以前没有的东西。在重新分配，重新布局，重新调整的过程中，会矛盾重重。我刚才举的例子，用气候事情来宣泄或者宣誓，实际上是最根本的问题或者是最根本的矛盾。是世界经济体系仍然向全球化趋近，我们越来越不可以规避一个最重要的问题就是共同致富之后的财富如何分配的问题。

　　主持人杨鹏：这次会，法国总统萨科齐的谈话，引起了比较大的反响。因为他里面提到两个很重要的东西，可能对世界经济秩序和格局有比较大的影响。第一个他谈到了美元问题，就全球货币问题，他认为他自己做20G主席以后会来处理这个问题。还有谈到非常重要的，他认为未来世界秩序的构建要把环境问题，要把劳动权益问题要放到世界秩序构建的规则中去，这样就可能产生重大的影响。我们看到有很多讨论说他讲美元问题是针对美国来的，当他讲到环境和劳工问题，可能是针对中国来的，更多代表欧洲的立场来重新思考这个世界秩序的构成，您作为知名的投资银行做投资的角色，您怎么看待如果说美元的变化，如果说环境和劳工作为重大的全球贸易很重要的指标和标准，进入以后，对全球秩序会产生什么影响？

　　赵令欢：关于美元作为世界主要的贸易和储备货币的问题，美元的地位问题或者萨科齐提出的关于劳动力这些问题，这都是我们需要共同面对的问题。个人有个人的观点，而每一个观点都代表着一种立场，我这次很重要的感觉，现在在这里开会就不觉得它是一个简单的，是大家共同来探讨，什么是正确的道义的地方，它实际上是大家都代表着某一方的利益到这里看利益格局重新怎么安排的问题。每一个主要的利益团体，刚才说，这不是我个人意见，借着你的话说，好比萨科齐代表欧洲，欧盟他们是利益格局，因为他们现在担心的是失业率提升。而经济全球化发展中国家不光是中国，发展中国家从那么低的水准，那么大的人口量，那么贫穷的水平，参与到世界里，必然会引起一个重新的平衡。所以萨科齐说的这个观点是有他的出处，但是他如果换位思考，站到发展中国家的角度，同样的东西，好比说劳动力的问题，他会有不同的标准。所以这个事，我的第一个感觉不是简单的什么是政府的道义，是格局，重新安排的问题。这会要求这是多边协商，不断达到新的平衡的过程，所以我的感觉这个不可能说有一个会议，不管是G20还是联合国，还是达沃斯，或者说有一个会议，大家一下子形成新的，一揽子协议，今后50年，基本上不变。今后二三十年不断地商谈，不断地讨论，不断地重新找平衡点的过程，这就是新的格局的基本特征。而每一次商谈的结果，都会有一些新的摆布，有一些国家会接受他以前没有的东西，有一些国家在付出一些他以前不愿意付出的东西。我觉得世界上必须往协同方向去走。把这个过程都省去，最终的结果容易看清楚。经济全球化已经到了一个进程，逆转是有可能的，贸易保护主义，局部主义，甚至有局部冲突，但是现在大家都不愿意往那走。不愿意往那走，大家要继续看全球化进行到这个时候，下一步怎么走，下一步就是到了格局如何调平，到了最后它的实质是发达的国家，它的生活水平，要向发展中国家趋近，发展中国家水平要向发达国家趋近，乃至世界总体来说各个国家老百姓的生活水平越来越接近。这就和谐了。但这个过程的确是一个不可以一步调整到位，一定是几十年和上百年不断地调整。

　　现在比较欣喜的事情，有各种各样的会议，大家不断地在谈，像今年达沃斯谈话中火药味比去年浓得多得多，去年大家是同仇敌忾，抗震救灾，彼此一下子就联合起来，今年是你争我夺，你指责我，我怪怨你，这也是很好的形式，因为大家在议论这个事。

　　主持人杨鹏：经过几十年的全球化的进程，现在尤其是西方国家在全球化竞争中也存在某些方面的不利因素，现在开始质疑全球化进程，这次萨科齐在这么大的会上，以国家总统的身份直接对全球化进行质疑。之前还有著名经济学家美国萨米尔森也开始质疑全球比较优势理论，贸易能带来各国的繁荣。如果这样下去，您站在中国立场，假使各种理由包括环保，能成为新一轮贸易保护主义的浪潮出现的话，会对全球有什么样的影响？

　　赵令欢：会有很负面的影响，这次我们看到的事，刚才提到的萨米尔森也好，著名的经济学家，著名的政客，推动全球化，包括WTO，他的一个直接的结果，只不过大家在当时推这件事的时候，没有真正地去评估真正经济全球化了它带来的一些其他的效果，比如说政治效果，现在地球是很有意思的地方，经济在全球化，政治还是局部化或者以国家为界。而每个国家有每个国家不同的政体，随着政体不同，政治家也是很重要的势力，根据他的执政基础的不同，会有不同的对事情的反映。好比说现在西方发达国家实际上有很多很重要的问题，但是政治家盯得最死的也是最敏感的就是就业问题。就业问题在比较优势和资源优化配置从经济理论学必然优势和优选的趋势角度来讲，就存在调整，就是发达国家比较简单的制造，用很高的成本，他会被不发达国家比较低的成本逐渐地取代，而这个过程中，有双向的流动，他会有这种调整。这种调整会引起一些，有些地方失业率增加，有些地方就业率提高。很快就会变成政治家的中心主题。到最后大家对这个事看得比较明白，无非就是发达国家和发展中国家都要站在本国的立场，同时要站在全球的立场，坐到一块，不断地去通过商谈，不断地去找新的平衡点，我希望是这么一个过程，要不然就是贸易保护主义甚至是局部冲突，这往往是创造所有的输家的方法。

　　主持人杨鹏：还想问一点，因为达沃斯在欧洲开，大量的欧洲企业家和政治家都集中在这里，现在我们也看到有一种评论，欧洲在面对美国的自由竞争和高科技的创新方面处在一定的劣势。面对以中国为代表的低成本、低环境保护的竞争策略，它压力也很大。在这样情况下，站在投资银行家角度，全球的资本流动是会大量地流出欧洲到中国和美国的高科技和中国的低成本竞争优势，还是在欧洲本地留下创业。

　　赵令欢：你讲了两个问题，一个是科技水平和今后科技创新活力或者能力一个问题。您还提到另外一个问题就是资本的流动趋向的问题。我想分开来说一说。首先我还真的不认为欧美在科技和科技创新方面需要那么担心。因为中国虽然发展速度很快，但是从科技的实力和科技创新的活力来讲，中国是远远落后的。我们可能会开始，我也相信会以比较高的速度逐渐地建立这个水平，但是科学技术的研发能力，包括在这个基础上不断创新，这是一个长期积累，厚积薄发的过程。而中国起步比较晚，底子也比较薄，虽然现在有很多投入，但是这个还是有积累的过程。也正因为如此，欧美你做创业投资，他往往前沿科技，革命性的东西，比如说互联网他发生在美国，传播到全世界，当年的半导体发生在硅谷，传播到全世界，真正的革命性的。而中国和其他发展中国家更多的是应用性的创新，包括日本在内。我觉得欧美没那么悲观，他们担心是可以的，因为现在大家要谈判，我觉得反过来说国人也不要过分地乐观。要知道科技里面真实的投入，长期的积累，这里面的辛苦，不可能一蹴而就。

　　主持人杨鹏：这是很重要的信息。我们这几年高速的经济增长的背后有很多科技创新的支撑，而这个支撑我们延伸下去，会延伸到欧美。也就是说我们这几十年的经济进步的背后建立在全球化和利用大量的欧美科技的基础之上。

　　赵令欢：中国和其他发展中国家这几年经济的快速成长更多的是得益于一些欧美发达国家发展出来技术，在他本地的应用。好比我们从制造做起，现在才开始做应用型的科研，现在才开始投入一些创新型的科研，这里有积累的过程，等中国说有足够的实力支撑自己的特殊需求和输入全世界，这有一个过程。

　　你讲的另外一个概念资本的流向，资本的流向不一样，资本除了专门对着风险创新去的所谓风险创投资本之外，大部分资本是随着利润去的，不是随着创新去的。欧美发达资本会继续有倾斜性向发展中国家倾斜，倒不是看中了那里的科技创新，是看中了那里的经济成长。资本有逐利性，高成长意味着高回报，而欧美现在比较大的问题是他是很痛苦的，他没有多少成长，所以资本的回报会有限。所以资本我认为也是很轻松的可以预见，会继续向高成长的地区去倾斜。

　　主持人杨鹏：这是一个很追求的判断了。另外想问一下，在您之前很多企业家也到这里来参加访谈了，他们有一个体会，他觉得中国的企业家参与到全球的话语，全球的规则交流之中来显得不太适应，觉得在中国企业家队伍里全球化背景的人比例太少，能走出去的人太少，您跟他们经历不一样，您本身是从世界走回来的，中国企业界也经常讨论问题，也有论坛，也有活动，讨论问题的议题和关注的层面跟达沃斯还是有些差别。

　　赵令欢：差别还是比较大，首先关心的问题不同。昨天参加了全球金融体系的闭门会议，讨论新的国际金融秩序的问题，我就注意到三四十人里中国人就两个，他体现的是一个是历史，一个是实力，一个是变化中的滞后。所谓历史，资本的先发达于欧美市场，属于自然的主要参与者都是以欧美市场的人士为主。另外也体现的是实力，中国虽然现在经济体量长得很快，但是老钱、大钱还在欧美市场，只要是有这些钱，就得有人管着，也很自然主要是管着这些资产的人还在这里。同时也反映一个滞后，因为按照现在中国和其他发展中国家的发展速度，大家再眨巴几次眼睛，中国就有一定的实力，也有一定的影响力，就必须要有一定的言语权，这个时候就更多的会有人参与。我倒不大同意说中国企业家作为一个群组不适应，他以前没这个需求，也没有这个实力，现在既有这个实力或者渐渐有这个实力，更有这个需求，所以他就会参与，和语言，倒真的是关系不大。英语谈不来，用中文，反正是语言，这倒真的是发展中的渐渐过程。所以我相信这个趋势会延续下去。你看现在以达沃斯为例，越来越多的事情会在夏季达沃斯，在中国谈。而在夏季达沃斯的时候，节又越来越多发展中国家中国的企业家、政治家在那谈，而且也是谈得比较自如。我觉得这是自然的过程。

　　主持人杨鹏：您觉得这是一个自然的过程。这次达沃斯很重要的话题就是金融危机以后带来的全球金融监管，还有环境危机带来的全球环境治理。在这两个问题如果要去解决，意味着人类的规则和全球的格局会发生很大的变化。在这样的问题上，你对中国企业家和中国的政策制定人有什么建议，全球金融监管的规则的参与和全球环境治理活动的参与。

　　赵令欢：谈不上什么意见，只是有一个观点，我是认真研读了中国政府重要领导人最近在这些方面的谈论。我还是很拥护中国的基本立场，中国政府在这个问题上，是有很多的调查研究，很多深入的分析和思考。现在提出的立场是一个深思熟虑，是一个对本国负责，也对世界负责的立场。这个所谓立场首先重视节能减排，也认定中国有它自己的责任，这是全球性的东西。同时也说明这是一个要既尊重历史，又重视今后的过程，有共同又有区别的方法，有强制性的，对一些地区有自主性。这个立场还是相当相当明确，我是觉得很正确的立场。

　　但是我注意到的事情是这样的事情，环境保护，节能减排是我们共同面临的一个重大问题，但是它只是全球现在很多重大问题之中的一个重大问题，而现在其他的重大问题大家避而不谈，拿一个问题出来做这么大的冲突性的对话，它实际上反映的是新的格局建立有很多东西要重新讨论，重新谈谈。总结一下我今天谈两个观点，第一必须是多边共同的谈判，发展中国家的言语权是一定要增大，一定要被包括进去，我想大家也有共识，以前从G7到现在G20，是基本的提前。另外大家都在认定新的格局是一个有些地方失，有些地方得的过程，它的最终的结果不是去保持发达的地方更发达，贫穷的地方仍然贫穷，而是说所有的地方都一样发达。怎么从现在有区别的近况走到区别很小的近况，这是我们共同要探讨的。这里说明成长快的地方可能要考虑到怎么去体会一下成长慢的地方的痛苦，成长慢的地方的痛苦也要考虑一下成长快的地方自己的一些难处，大家互相体谅，共同商量着，用渐渐的方式，不断地去找新的平衡，可能就行了。

　　主持人杨鹏：也就是经济全球化把大家突然憋成一家人，大家带着不同的应急过来，不同的角度，所以这家人怎么把日子过下去，还得好好商量。

　　赵令欢：有点像一个中国企业突然收购了一个外国企业，要搞整合，这个不光是经济整合，管理整合，最重要是文化整合，文化整合从哪里开始呢？从互相尊重开始，从换位思考开始。

　　主持人杨鹏：谢谢大家。

　　赵令欢：谢谢大家，很高兴有机会跟大家交谈。

　　“今年股市高点将在下半年出现，价值中枢在3500点。”1月30日，由华融证券新南路营业部与本报读者会财富俱乐部联合举办的投资报告会在重庆创世纪宾馆举行。500多名投资者挤满报告会现场，只为聆听著名财经评论家、华夏时报总编辑水皮对股市的最新分析。在接受采访时，水皮直言股市有黑幕。

　　“目前中国足球界反赌、反贿赂成为了新的热点，你认为中国股市与中国足球有哪些异同，会不会有大事情发生？”本报记者在专访时将这样的问题抛给了水皮。

　　目睹中国股市近20年怪状的水皮，直言自己刚好考虑过这个问题，自己以前也写过不少关于足球的文章，感觉两者都有许多不规范的地方。“都存在整顿的可能。”

　　“2007年某公司的借壳上市，众所周知其中存在黑幕。”水皮没有回避实质的问题，表示股市上也有很多陈年悬案，与中国足球的悬案一样，因各种原因，最后都不了了之。还有新股发行，就是机构操纵定价的一个结果。“而一些人还天真地以为，这是市场化定价的结果。”“不是不报，时候未到。”水皮表示，股市早晚也会像足球界一样，该揭开的黑幕迟早都会揭开。

　　“但大量的上市公司还是值得投资的。除了股市，还有什么更值得投资的？”水皮最后反问道。

　　妙议通胀

　　油价肉价暴涨

　　是一个即将过去的传说

　　对于大多数人关注的通货膨胀，水皮直言“压力不大，因为中国没有一个产业不是产能过剩。”

　　“粮食危机是个假危机。”水皮表示，在2007年包括成品油、有色金属等资源价格暴涨，与供求并无关系，都是资本在作怪，能源价格上涨，带动了新能源产业，通过乙醇、汽油传导到粮食价格，再影响到猪肉价格，最后造成CPI的暴涨。而目前原油定价机制已经逐渐恢复商品属性，价格已经得到控制，“油价、肉价暴涨，只不过是一个即将过去的传说。”

　　“千万不要怀疑政府调控楼市的决心和能力。”对于楼市，水皮表示了不乐观，认为目前的地产泡沫已逼近股指6000点的水平，眼前面临调整的压力非常大。“下一步，政府很可能出台限制异地购房的政策，以保障当地居民的居住权。”水皮表示，调控目标将针对投资和投机需求进行定向打击。

　　“如果春节前后开发商打折卖房，大家不要奇怪。”水皮预计，楼市降温，对股市是个考验，“因为楼市不好，将会影响到房地产股，进而影响到金融，最终会拖累大盘。”

　　人物简介

　　水皮，原名吕平波，1964年生，《华夏时报》总编辑。中国著名财经评论家，中央电视台和北京电视台特约评论员。水皮毕业于复旦大学新闻系，1986年进中国社会科学院研究生院新闻系深造；1989年与中国知名报人丁望先生一起创办《中华工商时报》。他的财经评论专栏“水皮杂谈”，文风犀利幽默、观察细致入微、评论入木三分，其系列杂谈“中国股市的十万个为什么”，堪称“中国股市现实版《呐喊》”，被誉为“股市鲁迅”。

　　纵论股市

　　行情启动需啥条件

　　一要政策明确 二要机构减仓

　　“股市指数现在在3000点左右，前几天还破了3000点。不是看好今年的股市吗？怎么这么弱呢？”跨年度行情为何没有来？一开场，水皮就抛出了这个困扰着众多投资者的问题。

　　“打左灯，往右行。”水皮用这句话，道出了管理层在银根紧缩和放松之间模糊的思路，当前的市况反映的正是决策的两难。

　　“第二个原因，便是‘胖子’太多。”水皮表示，目前为止，大多数机构已经比较乐观，以一个月前机构的仓位就已接近90%。这个仓位很重，相当于上指6000点左右机构的仓位。正是由于机构仓位比较重，后续拉升的动力缺乏，也造成股市震荡。

　　他认为，中国经济的宏观决策一旦明朗，中国股市的前途才会豁然开朗。关于下一步行情何时启动，水皮表示，第一需要明确政策导向；第二还需要机构减仓配合。

　　股市有啥游戏规则

　　多数人赔钱才能玩下去

　　“绝大多数的机构认为今年股市指数会走到4000点以上，基本达成了‘牛市’的共识。”水皮说，“但大多数人形成共识时，这个观点常常是错误的。”

　　水皮表示，“真正的‘顶’一定是大家意料不到的。这是股市的游戏规则决定的。因为股市里，大多数人总是要赔钱。只有大多数人赔钱，这个游戏才玩得下去。”

　　今年高点啥时出现

　　下半年最高接近4500点

　　“今年股市想摸新高，必须完成从流动性到业绩支撑的过渡。”水皮表示。

　　水皮认为，“股市的市盈率正处在前所未有的谷底，投资者不必过分担心。3000点是政策在熊市中第一轮救市的点位，我现在就是满仓。”水皮预测后市：“从历史行情分析，股市存在一个从低点到高点的‘三年周期’。当前的这个‘三年’要从2008年10月开始算起。这样，估计股市的高点将会在下半年出现。”他称，下半年在各种因素的作用下，在一个大家意想不到的时刻，指数有可能会上冲4000点，接近4500点，然后再回落，围绕3500点上下运动。

　　投资建议

　　远离创业板中小板

　　创业板今年是现原形的一年，今年只有跌的份。许多原始股东现在开始三折甩卖，三年后绝对卖不起现在这个价。

　　重组股防风险要买10只

　　对于热衷重组题材的股民，最好分别买上10只。因为研究表明，重组成功的概率是70%，重组后上涨的倍数在4~12倍之间。

　　如果分散投资，就可以确保自己不会一下因股票退市全部输光。

　　市道看不清就持股工行

　　股指期货来了，市盈率将会成为估值的通用标准。有汇金增持的背景，工商银行(4.79,-0.06,-1.24%)肯定有机会。市道看不清时，就持股工商银行，可以反复做波段。

　　少去营业部听“消息”

　　完成开户手续后，股民应该少去营业部，自己在家通过电话或者网络交易就可以。营业部里每个人都有“消息”，让人莫衷一是，大部分都是错的。

　　选股可咨询老股民

　　新股民如果不知道如何选股，可以问问老股民。一般老股民精心研究而又没有钱补仓的股票，就是好票。

　　“最过瘾的股市分析会”

　　本报财富俱乐部读者表示不虚此行

　　“信息量大，报告深入浅出。参加这个活动不虚此行。”当天，约100名本报财富俱乐部成员参加了水皮的报告会。报告会结束后，一位俱乐部成员对水皮竖起了大拇指：“不愧是股市名嘴，是我听过最过瘾的股市分析。”他们纷纷表示要多参加本报组织的此类活动。

　　对政策背后玄机的洞悉、对财经故事脉络的梳理，让本报财富俱乐部的读者，与其他众多投资者一道成为水皮的粉丝，报告结束后纷纷要水皮签名，而水皮也是来者不拒。

　　“我目前是满仓，最后一只满仓股票是000416(民生投资(9.35,0.21,2.30%))。”在众多听众的盛情下，水皮公布了自己的投资隐私。“不过我不建议大家现在买，因为我当时买的价格很低。”

　　“我没有想到我提的浅显问题，水皮也给了很明确的回答，”本报财富俱乐部的一位中年读者，刚进入股市，问水皮是长线还是短线好，水皮的回答也很直接，“如果和自己过不去，如果想亏钱，就做短线。”

　　本版稿件由 记者 陈富勇 采写